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有人欢喜有人忧。当四大行的不良率，在2018年都出现不同程度的下降时，仍有部分上市的中小银行（包括A股和H股）的不良率，出现较大幅度的上升。而不少中小银行的不良率上升趋势，已经持续了多年，却仍未有好转。轻金融统计发现，一共有5家中小银行，连续5年，每一年的不良率都在持续上升。

有人说，中国经济现在是负增长，你拿出证据。不要喷，拿出证据很重要。我为什么讲今年这个数字不错，放到全球，全球经济今年很糟糕，大家看到的都是这样的，没人看好，上半年的经济增长。我们可以把中国的经济增长放到主要经济体里面来看，大家看一下超过中国的都是哪些国家？蒙古，蒙古现在是全球经济增长最高的国家，我真的没好好研究，不知道为什么。8%，全球一季度唯一的8%，蒙古。第二名是亚美尼亚，我没列进去。第三个是越南，前三个季度经济增速差不多要到了7%，这是越南这么多年以来最好的增长。剩下的是谁？就是中国。大家看一下印度，印度在去年比中国经济增长好，今年到了什么情况？一季度5.8%，二季度5%，三季度4.8%。比中国差的很远。

我觉得以国家中心城市为主的大城市未来发展空间仍然很大。但是，短周期来讲，明年还是调整的格局，明年整个调整应该在上半年，下半年如果政策松动，有望访谈。所以，我讲这么多，其实就是两句话：第一，你们也有错，所有的错不是政府的。第二，不要有幻想，中国经济变了，中国所有的行业都变了，玩法变了，游戏规则变了，所有的东西都跟过去不一样了，不要拿过去的标准、思维、路径依赖来看待当前的中国经济。2019年还不错，2020年也糟糕不到什么程度。这样的状态我们要习惯，不要再抱怨了，不要梦想回到以前，不可能了。这就是我们现在讲的所有的“大变局”对我们每个人的影响。

25050.712.520748.412.72056.211.9黑色金属冶炼和压延加工业34729.39.131817.512.01434.9-21.8有色金属冶炼和压延加工业26917.26.025352.56.3600.33.1金属制品业

截至发稿，天猫、京东、苏宁都公布了各自的双11战报，但拼多多的战报仍未发布。今年天猫双11，开场仅14秒成交额破10亿，1分36秒交易额超100亿元，1小时3分59秒直接破1000亿。这个速度再次刷新天猫双11成交总额破1000亿的纪录：去年天猫双11购物狂欢节上，开场21秒破10亿，2分05秒破100亿，1小时47分26秒破千亿。

信用债市场利率12月28日，债券收益率全面下行。其中AAA中票1Y下行13BP，3Y下行4BP，5Y下行4BP；AA中票1Y下行12BP、3Y下行4BP、5Y下行4BP；AA-中票1Y下行12BP、3Y下行4BP、5Y下行4BP 。评级关注