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视觉中国将法院诉讼赔偿收入列入主营业务收入，是否合理？将具有“赔偿性”的收入列入主营业务，是否有虚增收入的嫌疑？就此问题，每日经济新闻记者采访了视觉中国负责人。关于诉讼赔偿的问题，视觉中国方面称，法院诉讼赔偿收入是基于被告实际使用涉案图片素材的行为，综合考量图片素材的市场价格、公司蒙受的经济损失和公司证据搜集、保全等相关合理支出之和进行的判决，故依据企业会计准则及其解释、应用，因其与主营业务紧密相关，应在主营业务收入中列报。同时，公司在年报里也做了披露，2018年公司通过法律诉讼胜诉的判决金额占比小于主营业务收入的1%。

（1）经济繁荣的驱动力基建对冲经济下行，房地产投资拉动经济企稳回升，2009年后期出口动力加入，驱动经济走向繁荣。在全球金融危机导致2008-2009Q1经济出现连续快速下滑的过程中，基建始终充当着对冲经济下行的作用，累计增速从2008.02月的3.56%，到2009Q1季度经济见底时已经提升到了45.03%，并在后续经济企稳前期增速进一步小幅提高，后期累计增速仍维持在高位水平；房地产开发投资在整轮经济繁荣期间始终充当着重要动力，累计增速从2009.02月的1%，经过持续快速提升到2010Q1经济繁荣顶部时，累计增速已提升至35.1%；出口的拉动作用主要出现在经济繁荣的后期，前期出口增速大体稳定在低位水平，从2009.08月开始，出口增速便快速提升，从-23.4%快速提升至2010.02时的45.63%。正是由于基建对冲经济下行，房地产+出口制造链条的大幅提升驱动着本轮经济的快速繁荣。

去杠杆、去非标导致信贷增速回落，并传导至经济。2017年11月资管新规征求意见稿出台，2018年4月正式实行，导致表外非标融资规模快速萎缩；此外，2018年去杠杆工作快速执行、节奏过快，共同导致了信贷增速出现大幅回落，其中受影响最大的是社融，从2017.10月起，社融存量规模同比高位下滑，从14.4%快速下滑至2018年底的9.78%，增速出现历史新低。信贷政策的大幅收紧影响也传导至经济层面，经济从2018Q1开始下滑。

一场商业变革的起初正是这样显得有些无厘头，在此后的八年时间里，“双十一”销售额不断翻番创出新高。从全网电商成交额来看，从2010年至2016年分别为11亿元、70亿元、251亿元、450亿、805亿、1229亿元、1770亿元，2017年更是实现了2540亿元的新高峰，较2009年增长近4300倍。

3．行稳致远，步步为营短期反弹哑铃型配置，金融地产加科技股龙头。短期继续维持前期看多逻辑政策利好下的反弹继续，从两个角度借鉴历史反弹幅度。逻辑角度出发，2010、12、13、16年均出现过政策微调催化的反弹行情，2010年7月初货币政策微调，新增信贷放量，美国2010/11推出QE2，市场7-11月反弹，上证综指反弹幅度达35%。2012年11月十八大召开，推动改革预期提升，12/12-13/2上证综指反弹25%。2013年6月“钱荒”后央行政策放松，叠加7月国常会研究部署拉动国内有效需求， 13/7-9月上证综指反弹23%。2016年1月新增信贷达2.5万亿，地产政策利好不断， 2016/1-4月上证综指反弹16%。这四次反弹平均涨幅25%，持续时间均值61个交易日，接近3个月。第二，年度角度，回顾2000年以来，除了06、07、09、14、15、17年单边上涨的年份，其他年份A股均为弱市行情。统计弱市年份的反弹区间上证综指涨幅，发现即使全年行情不佳，但每年都有涨幅超过15%的反弹行情，期间上证综指涨幅均值23%，持续时间均值62个交易日，也接近3个月。今年以来A股并无像样反弹，1月、7月、9月上证综指反弹幅度分别为6.5%、5.3%、6.4%，这次有望出现力度可观的反弹。反弹期我们建议哑铃型配置，一头是以金融、地产为代表的大蓝筹，他们是维护股市稳定的基石，而且整体估值低，公募基金持仓少，今年是改革开放40周年，改革力度如进一步加大，将改善市场对未来宏观经济的预期，银行作为宏观经济缩影，估值有望修复，典型行情如2012年11月十八大召开，改革预期提升，12/12-13/2市场反弹中银行率先领涨。另一头是科技类龙头代表的成长股，他们多数属于中小创板块，解决中小企业融资难、化解股权质押风险对它们是利好，而且前期跌幅大。9月以来华安创业板50ETF份额增长35%，创业板指ETF增长27%，沪深300ETF增长22%，上证50ETF增长21%。

制造业投资企稳或回升仍需观察。其一，需要观察在较大出口压力下对制造业投资的不利影响；其二，4月19日中央政治局会议提出“要求把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，引导优势民营企业加快转型升级”，预计将出台推动制造业发展的政策措施，这对稳固制造业投资有利。上述双重影响下，制造业投资企稳或回升仍有待观察。